1、天鸽互动是国内最大的实时社交视频平台之一，主营业务为为PC端、移动端实时社交的视频社区。2008年于杭州市成立，2014年7月在香港主板上市，2015年3月天鸽被纳入恒生综合指数系列（包括恒生综合指数、行业指数–资讯科技业、小型股指数、恒生广义消费指数及恒生环球综合指数），2016年9月天鸽被纳入恒生软件服务指数，2016年12月纳入深港通，成为深港通唯一移动娱乐的概念股。
主要包括9158和新浪秀场。2016年2季度在移动端推出4款移动端直播产品。充分抓住中国及海外迅速增长的移动娱乐需求，并与天鸽的PC端实时社交视频业务产生协同效应。
2、公司是中国最大的实时社交视频平台群，截至2016年9月30日天鸽的注册用户总数突破3.1亿人。PC+移动端并行多样的产品组合：运营业内最多样化的用户生产内容组合，共9个各具特色的平台（4个移动直播平台；5个PC端社交视频社区）；拥有国际化主播，内容覆盖面广且多元化。公司以视频业务为核心，构建游戏、电商、广告、财经等业务矩阵。
PC移动直播平台无缝对接，产生协同效应。PC端（9158视频社区、新浪show、心意吧、欢乐吧）与移动端（水晶直播、喵播、欢乐直播、疯播）之间共享主播代理、流量导流、用户互通。
PC端视频直播业务：天鸽互动作为PC端直播平台的领导者，以独特多对多的模式区别于竞争对手，拥有多对多社区9158视频社区、新浪秀、一对社区新浪秀场以及其他实时社交视频社区欢乐吧、心意吧等产品。
移动端视频直播业务：天鸽互动多款移动直播产品，覆盖不同用户群。1、水晶直播：多功能“多对多”移动直播平台，打造一级UGC移动平台。2、喵播：全新“多对多”移动直播平台，泰国版喵播成功打入泰国Google Play热门排行榜，台湾版喵播成功开拓中文繁体市场。3、欢乐直播：与PC端平台无缝对接，具有游戏性强的特点。4、疯播：与PC端互通，通过技术提升，直播流畅度极佳，未来将发展VR技术。
3、为满足用户多元化需求，公司积极布局互联网金融、电商等业务：2016年1月投资武汉玖信，武汉玖信专注于通过其网站及手机应用程序从事经营以赚取汽车按揭贷款投资利息为目的的点对点投资平台。2016年5月投资杭州商富，杭州商富专门经营以汽车抵押贷款及透过其网站提供在线融资服务的点对点投资平台，2016年5月投资泓星资产，泓星资产附属公司主要通过在线融资平台从事个人房地产抵押、过桥垫资及不良贷款处置业务。
4、公司总收入逐步提升，净利润2015年实现扭亏转盈。总收入：2011~2015年及2016年前3季度总收入分别为3.84亿元、4.56亿元（+18.6%）、5.48亿（+20.3%）元、6.92亿元（+26.3%）、6.78亿元（-2.1%）和5.86亿元（+10.5%）。净利润：2011~2015年及2016年前3季度净利润为-0.81亿元、-0.27亿元、-0.93亿元、-1.08亿元、1.50亿元和1.38亿元。毛利率：2011~2015年及2016年前3季度毛利率分别为87.5%、88.5%、87.6%、84.8%、77.7%、73.8%。净利润率：2011~2015年及2016年前3季度净利润率分别为-21.0%、-6.0%、-16.9%、-15.5%、22.1%、23.6%。
在线互动娱乐服务为主要收入来源，移动直播发展迅猛，带动第3季度业绩增长。移动端在线互娱服务收入占比稳步上升。2016年第3季度来自移动端的收入占整体在线互动娱乐收入的54.3%，较2016年第2季度的47.6%及去年同期的15.1%显着上升。
平均月度活跃用户及月度付费用户逐年稳定增长。2011年~2015年平均月度活跃用户分别为750万人、800万人（+6.7%）、1090万人（+36.3%）、1440万人（+32.1%）、1750万人（+21.5%），2016年第3季度达到2,067万。2016年第3季度付费人数活跃人数约122万人，用户ARPU值为180元。
5、首次给予“买入”评级。2016年12月30日公司收盘价为4.80港币/股，折合人民币约4.38元/股（按1港币=0.9119人民币），预计16-17年EPS为0.17元人民币、0.24元人民币，对应PE估值为26倍、18倍。
6、风险提示：移动直播行业竞争加剧；新业务布局不达预期；A股与港股市场环境不同，港股市场系统性风险；人民币兑港币汇率风险
，深港通唯一移动娱乐标的
1、天鸽互动是国内最大的实时社交视频平台之一，主营业务为为PC端、移动端实时社交的视频社区。2008年于杭州市成立，2014年7月在香港主板上市，2015年3月天鸽被纳入恒生综合指数系列（包括恒生综合指数、行业指数–资讯科技业、小型股指数、恒生广义消费指数及恒生环球综合指数），2016年9月天鸽被纳入恒生软件服务指数，2016年12月纳入深港通。
PC端产品以独特多对多的模式区别于竞争对手，主要包括9158和新浪秀场。2016年2季度在移动端推出4款移动端直播产品。充分抓住中国及海外迅速增长的移动娱乐需求，并与天鸽的PC端实时社交视频业务产生协同效应。
2、股东结构：公司董事会主席、CEO傅政军为公司控股股东，截至2016年6月30日傅政军、UBSTrustees控股的Blueberry Worldwide持有公司23.6%股权；新浪香港为第2大股东，持有23.2%股权。
PC+移动直播模式发展迅猛
1、公司是中国最大的实时社交视频平台群，占有33.9%的市场份额，截至2016年9月30日天鸽的注册用户总数突破3.1亿人。PC+移动端并行多样的产品组合：运营业内最多样化的用户生产内容组合；共9个各具特色的平台（4个移动直播平台；5个PC端社交视频社区）；拥有国际化主播，内容覆盖面广且多元化。公司以视频业务为核心，构建游戏、电商、广告、财经等业务矩阵。
2、PC端视频直播业务：天鸽互动作为PC端直播平台的领导者，以独特多对多的模式区别于竞争对手，拥有多对多社区9158视频社区、新浪秀、一对社区新浪秀场以及其他实时社交视频社区欢乐吧、心意吧等产品。
9185视频社区：2008年11月推出。是一个主要面向华中、华东及华南地区二至四线城市年龄介于18~30岁的用户（一个具有较高网络娱乐及互动需求的人群）的社区。因此该社区主要包括以娱乐为导向的互动内容，例如歌唱、音乐表演及网络聊天。
新浪秀：天鸽于2010年7月承担新浪秀的运营。新浪秀主要面向生活于华北地区年龄在30岁以上且收入相对9185视频社区用户为高的用户。因此该社区提供较为广泛的非娱乐话题，例如金融及教育。
3、移动端视频直播业务：天鸽互动多款移动直播产品，覆盖不同用户群。1、水晶直播：多功能“多对多”移动直播平台，2016年3月正式上线，汇聚多元化用户，生成优质内容，打造一级UGC移动平台。2、喵播：全新“多对多”移动直播平台，2016年5月正式上线；广受用户欢迎，将复制成功业务模式至包括韩国及泰国等地的海外市场，泰国版喵播成功打入泰国GooglePlay热门排行榜，台湾版喵播成功开拓中文繁体市场。3、欢乐直播：与PC端平台无缝对接，具有游戏性强的特点，是高用户平均收益平台，目前保留现有高消费用户，同时积极吸纳新用户。4、疯播：与PC端互通，通过技术提升，直播流畅度极佳，未来将发展VR技术。
移动直播发展迅猛，移动端占在线互动娱乐收入54.3%，带动第3季度业绩增长。自天鸽2016年3月起推出各种大受欢迎的移动直播APP，平台主播总数从2015年9月底的3.7万人按年飙升146.1%至2016年9月底的约9.2万人，注册用户数突破3.1亿。2016年第3季度天鸽月均活跃用户数同比上升16.4%至2,067万户；季度付费用户则同比增长6成至122万户。截至2016年第3季度，按虚拟货币及游戏代币销售额计算，来自移动端的收入占整体在线互动娱乐收入的54.3%，较2016年第二季度的47.6%及去年同期的15.1%显着上升。
各平台运营模式及发展方向各具特色、透过占据各个小市场提升整体市占率、针对不同市场培养特定类型主播、不同平台全方位吸引不同用户群。
4、PC移动直播平台无缝对接，产生协同效应。PC端（9158视频社区、新浪show、心意吧、欢乐吧）与移动端（水晶直播、喵播、欢乐直播、疯播）之间共享主播代理、流量导流、用户互通。
欢乐直播：移动与PC端平台无缝对接，具有游戏性强的特点，是高用户平均收益平台，目前保留现有高消费用户，同时积极吸纳新用户。
疯播：移动与PC端互通，通过技术提升，直播流畅度极佳，未来将发展VR技术。
5、成功拓展海外直播市场。泰国版喵播成功打入泰国GooglePlay热门排行榜，台湾版喵播成功开拓中文繁体市场。
6、开拓电商直播：天鸽主播为电商进行直播，提高电商平台销售额的同时透过分成带动天鸽互动收益增长。
与微博深度合作：利用新浪微博资源，如热门话题及热搜资源包、开机报头、推荐视频、独家开放H5页面、品牌速递图文、视频以及粉丝通。
7、物色海外精品IP引进中国市场：《东京食尸鬼》正版IP授权，高还原策略手游100%还原，让玩家对人物和剧情毫无陌生感；创新的SLG玩法，加强游戏的动作体验。
与全球领先的游戏发行商共同开发游戏：《小精灵大冒险》明星动漫题材的即时战斗手游，持续的版本更新，拉动产品收入，新增可玩性功能。截至目前全球用户已超过700万。
开发休闲小游戏：开发富豪赛车、欢乐连连看、奥维斗地主等休闲小游戏。
8、销售代理主要负责于其所分派的聊天室销售及推广公司的虚拟货币。公司的用户向销售代理购买虚拟货币而并非直接通过公司的软件端或公司经营业务所在的网站购买，乃由于销售代理所带来的便利及销售代理所提供的服务。销售代理大多数为独立于公司分销商的个人，各销售代理仅可与公司其中一家分销商订立合约。公司并无与销售代理建立雇佣关系。
根据销售代理与分销商之间二级分销协议的条款，分销商须于该期间定期向销售代理支付相当于销售代理销售额一定百分比的佣金。
9、成功的运营模式：“互动+陪伴”模式为用户提供贴心体验，保持平台高互动性。主播能更贴心回应粉丝，平台互动性高，提高用户黏性；用户更投入平台活动，提升付费诱因；主播更“接地气”，形象亲切，与用户距离更近，与用户建立朋友关系而非粉丝单向仰慕主播；大量培养具潜质新主播，不依赖“星级网红”，维持平台高自主性，且有效控制成本用户平均在线时间约1.5~2.5小时。
建立成熟的家族体系，透过家族长有效管理及培训主播。平台现有逾9万名主播，3千名家族长；家族长协调家族内主播内容、风格、上线时间等；家族长致力招募并培训各类型不同优质主播，发掘具潜质主播，为主播提供培训，有效培养具潜力的新主播。知名度不高的新主播可借助家族资源，提升曝光率；共同努力争取更高分成，集合家族资源及不同主播所长，更易取得理想表现，获得更高收入。
90%以上，移动端收入占比逐渐上升
1、公司总收入逐步提升，净利润2015年实现扭亏转盈，毛利率逐步下降。
总收入：2011~2015年及2016年前3季度总收入分别为3.84亿元、4.56亿元（+18.6%）、5.48亿（+20.3%）元、6.92亿元（+26.3%）、6.78亿元（-2.1%）和5.86亿元（+10.5%），总收入2011~2014年稳步增长但2015年略有下滑，2016年前3季度总收入相比2015年前3季度总收入恢复增长态势。
净利润：2011~2015年及2016年前3季度净利润为-0.81亿元、-0.27亿元、-0.93亿元、-1.08亿元、1.50亿元和1.38亿元，2015年实现扭亏为盈，主要因为2015年排除了可转换可赎回优先股及可赎回普通股的公平值亏损。
毛利率：2011~2015年及2016年前3季度毛利率分别为87.5%、88.5%、87.6%、84.8%、77.7%、73.8%。毛利率逐步下降主要原因是营业收入的增长率低于营业成本的增长率，由于付费比率通常较低的手机用户比重增加，公司的季度用户平均收益同比减少。
净利润率：2011~2015年及2016年前3季度净利润率分别为-21.0%、-6.0%、-16.9%、-15.5%、22.1%、23.6%。
2、公司从事经营实时社交视频平台、手机及网络游戏以及其他服务，其中在线互动娱乐服务为主要收入来源，移动端在线互娱服务收入占比稳步上升。在线互动娱乐服务可分为移动端在线互动娱乐服务和PC端在线互动娱乐服务，2015年第3季度至2016年第3季度总收入中移动端在线互动娱乐服务收入占比分别为12.4%、17.2%、22.7%、42.6%、50.6%，PC端在线互动娱乐服务收入占比分别为71.5%、64.5%、65.5%、46.9%、42.5%；移动端在线互娱服务收入占比逐渐提高，主要原因是天鸽于2016年3月及2016年5月分别推出及营运手机在线直播应用程序水晶直播和喵播，开展其移动在线直播业务。
3、平均月度活跃用户及月度付费用户逐年稳定增长，移动端月度活跃用户占比增加导致季度用户平均收益减少。2011年~2015年平均月度活跃用户分别为750万人、800万人（+6.7%）、1090万人（+36.3%）、1440万人（+32.1%）、1750万人（+21.5%），2016年第3季度达到2,067万。2016年第3季度付费人数活跃人数约122万人，用户ARPU值为180元。
1、移动直播行业将进一步快速增长，公司将继续发展移动在线互动娱乐服务，向中国二线至四线城市进军，同时继续向国外推广优质产品：进一步优化其生态系统、拓展其创新内容及增加服务产品。
2、发挥PC端与移动端互联，多平台并行的优势：将重度玩家引流至PC端，保持PC端活力提高PC消费能力，移动端吸引新用户群。各平台运营模式及发展方向各具特色、透过占据各个小市场提升整体市占率、针对不同市场培养特定类型主播、不同平台全方位吸引不同用户群。
3、为满足用户多元化需求，公司积极布局互联网金融、电商等业务：2016年1月投资武汉玖信，武汉玖信专注于通过其网站及手机应用程序从事经营以赚取汽车按揭贷款投资利息为目的的点对点投资平台。2016年5月投资杭州商富，杭州商富专门经营以汽车抵押贷款及透过其网站提供在线融资服务的点对点投资平台，2016年5月投资泓星资产，泓星资产附属公司主要通过在线融资平台从事个人房地产抵押、过桥垫资及不良贷款处置业务。
4、继续发挥强劲的产品研发能力：缩短延迟技术，降低带宽成本、减少用户交流延迟及加载时间并优化性能；规模化基建及云服务；自我监督的生态系统能根据用户协议立刻采取行动；持续开发及探索投资新手机APP的机遇，扩展至新的垂直业务及检测新兴业；注重审美”已成为主流，积极开发及探索于视及移动端的美颜装备。
移动直播行业竞争加剧；新业务布局不达预期；A股与港股市场环境不同，港股市场系统性风险；人民币兑港币汇率风险
风险提示：投资有风险，入市须谨慎！
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